{"id":34316,"date":"2025-10-24T10:32:25","date_gmt":"2025-10-24T08:32:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.codemotion.com\/magazine\/?p=34316"},"modified":"2025-10-24T10:32:27","modified_gmt":"2025-10-24T08:32:27","slug":"la-recaudacion-de-fondos-se-ha-convertido-en-el-fin-de-las-startups-no-en-el-medio-para-crecer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.codemotion.com\/magazine\/es\/dev-life-es\/historias\/la-recaudacion-de-fondos-se-ha-convertido-en-el-fin-de-las-startups-no-en-el-medio-para-crecer\/","title":{"rendered":"La recaudaci\u00f3n de fondos se ha convertido en el fin de las startups, no en el medio para crecer"},"content":{"rendered":"\n

Tener una idea es probablemente el paso m\u00e1s f\u00e1cil en la cadena de valor de una empresa.<\/p>\n\n\n\n

Tengo una idea brillante, revolucionaria en mi mente: empiezo por crear un POC o un pitch bien hecho y voy a llamar a las puertas de los inversores.<\/p>\n\n\n\n

En la mente de un “startupper”, este primer paso, sublimado por la recaudaci\u00f3n de fondos, es algo fundamental: para muchos, representa un sentimiento m\u00e1s fuerte que el de declararle tu amor a la chica con la que has estado saliendo toda tu vida.<\/p>\n\n\n\n

Este paso crea tal dosis de adrenalina y autoestima que a menudo el primer pensamiento es:<\/p>\n\n\n

\"vamos a petarlo\"<\/span><\/code><\/span>Code language:<\/span> JSON \/ JSON with Comments<\/span> (<\/span>json<\/span>)<\/span><\/small><\/pre>\n\n\n
Esta frase resuena en la cabeza de cualquiera cuando mira la cuenta bancaria de 6 cifras de la empresa y empieza a oler el dinero recibido de generosos inversores.<\/p>\n\n\n\n
Con el tiempo, esta “droga” corporativa se convierte en una adicci\u00f3n: es mil veces m\u00e1s f\u00e1cil encontrar una ronda de financiaci\u00f3n que nuevos clientes.
Para crecer, tienes que reunirte con cientos de clientes potenciales y convencerlos de que tu producto es fant\u00e1stico, mientras que para convencer a un inversor tienes que llamar a muchas menos puertas y la palanca es diferente: no est\u00e1s vendiendo algo tangible, sino solo la idea y el hecho de que “cambiar\u00e1 el mundo” – que luego quiz\u00e1s realmente lo cambie, pero no es un hecho.<\/p>\n\n\n\n
A veces, un fundador histri\u00f3nico, un pitch bien hecho y una narrativa convincente son suficientes para convencer a un inversor de que apueste por ti.<\/p>\n\n\n\n
Pero intentemos analizar qu\u00e9 sucede, cu\u00e1les son los pros y los contras, y por qu\u00e9 este es un mecanismo diab\u00f3lico que corre el riesgo de generar monstruos de tres cabezas, desprovistos de cualquier atractivo comercial.<\/p>\n\n\n\n
La paradoja de la prosperidad aparente<\/h2>\n\n\n\n
Un fen\u00f3meno que se est\u00e1 extendiendo como la p\u00f3lvora es el llamado “s\u00edndrome de cash-rich, revenue-poor” (la frase no es m\u00eda, pero transmite bien la idea): abundancia de capital no respaldada por ingresos adecuados. Soy rico porque un inversor crey\u00f3 en m\u00ed, pero mis clientes todav\u00eda no creen lo suficiente como para que mi viaje sea virtuoso.<\/p>\n\n\n\n
La financiaci\u00f3n inicial y las diversas rondas de crecimiento de la empresa, que por su naturaleza deber\u00edan ser un medio financiero estrat\u00e9gico para alcanzar objetivos de negocio espec\u00edficos, se est\u00e1n convirtiendo, en algunos contextos, en el \u00fanico medio de sustento:<\/p>\n\n\n
La empresa \"fulanito de tal\"<\/span> ha tenido otra ronda de financiaci\u00f3n<\/code><\/span>Code language:<\/span> JavaScript<\/span> (<\/span>javascript<\/span>)<\/span><\/small><\/pre>\n\n\n
Tras este anuncio, una nube de periodistas, blogueros y startuppers lo celebra descorchando champ\u00e1n y brindando por el \u00e9xito.<\/p>\n\n\n\n
En realidad, deber\u00edan estar celebrando el hecho de que la empresa ha alcanzado un objetivo de negocio como aumentar los clientes, mejorar la rentabilidad, aumentar los ingresos o expandirse a nuevos mercados.<\/p>\n\n\n\n
Celebrar una financiaci\u00f3n es como estar feliz porque tu abuela te ha aumentado la paga mensual, pero te miras al espejo y sigues siendo el mismo desempleado de siempre, que gasta el dinero en salir con amigos, pagar los cigarrillos y comprarse un coche, pero no en buscar trabajo.<\/p>\n\n\n\n
El contexto macroecon\u00f3mico del capital abundante<\/h2>\n\n\n\n
En los \u00faltimos diez a\u00f1os, el mercado de capital riesgo ha experimentado una afluencia de liquidez sin precedentes, con importantes repercusiones tambi\u00e9n a nivel europeo e italiano.<\/p>\n\n\n\n
Datos recientes muestran un crecimiento exponencial: en Italia, las inversiones en capital riesgo han aumentado considerablemente entre 2013 y 2023, alcanzando un total de m\u00e1s de 8.000 millones de euros, como se puede leer en muchos informes. Cito uno a modo de ejemplo: p101<\/a>.<\/p>\n\n\n\n
El importe medio por ronda ha crecido mucho, dibujando el panorama de un mercado inundado de capital, donde los fondos no solo tienen m\u00e1s dinero para distribuir, sino que tambi\u00e9n lo hacen en bloques de mayor tama\u00f1o. El resultado es un ecosistema donde la disponibilidad de fondos se ha convertido en la norma: es normal recibir mucho.<\/p>\n\n\n\n
El inversor nervioso en el mercado competitivo<\/h2>\n\n\n\n
Dado que es complicado saber cu\u00e1l ser\u00e1 realmente la pr\u00f3xima aplicaci\u00f3n estrella, los fondos de capital riesgo se han enfrentado en un contexto de fuerte competencia para asegurarse las startups que “parec\u00edan” ser la pr\u00f3xima gran idea.<\/p>\n\n\n\n
Esta competencia ha dado lugar a un fen\u00f3meno conocido como “Fear Of Missing Out” (FOMO), es decir, el miedo a perder una oportunidad de inversi\u00f3n: \u00bfqu\u00e9 hago? \u00bfDejo escapar esta startup que, si saliera bien, podr\u00eda cubrirme de dinero? Venga, soltemos un centenar.<\/p>\n\n\n\n
No se trata solo de un aspecto emocional, sino de un factor que puede alterar las decisiones operativas. Los inversores, impulsados por la necesidad de actuar con rapidez, se saltan las fases cruciales del an\u00e1lisis financiero y de mercado, basando sus decisiones en el “hype” y la intuici\u00f3n, en lugar de en datos objetivos.<\/p>\n\n\n\n
Esto me recuerda a una startup que segu\u00ed hace alg\u00fan tiempo. Est\u00e1bamos en pleno apogeo de la blockchain y la startup en cuesti\u00f3n ten\u00eda una idea interesante, pero no un producto.
Al llegar como analista t\u00e9cnico de soluciones de software, mi juicio fue sustancialmente negativo: subray\u00e9 el hecho de que no hab\u00eda nada evaluable, por lo que la \u00fanica evaluaci\u00f3n pod\u00eda hacerse sobre las personas, no sobre la parte t\u00e9cnica, completamente ausente.<\/p>\n\n\n\n
Unos a\u00f1os despu\u00e9s de aquel suceso, el resultado fue que la startup recibi\u00f3 financiaci\u00f3n, pero en esencia nunca produjo nada concreto y lo que a\u00fan sobrevive son canales de Telegram de clientes ya resignados a haber perdido su dinero.<\/p>\n\n\n\n
Este es un caso de un proceso disfuncional: dinero que lleg\u00f3 a manos de personas con una idea, que as\u00ed se quedaron, en ausencia de un producto con un mercado real.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfQu\u00e9 impulsa esta din\u00e1mica?<\/h2>\n\n\n\n
Los inversores a menudo se dejan llevar por una narrativa cautivadora o una personalidad carism\u00e1tica en lugar de por un modelo de negocio s\u00f3lido o m\u00e9tricas de crecimiento tangibles.<\/p>\n\n\n\n
Recuerdo otra reuni\u00f3n que tuve hace unos diez a\u00f1os con una startup que quer\u00eda lanzar un nuevo motor de b\u00fasqueda, que superara la l\u00f3gica de Google y pudiera dar resultados m\u00e1s precisos y puntuales, lo que ahora se est\u00e1 convirtiendo en una realidad con herramientas como Perplexity o con el modo IA de Google.<\/p>\n\n\n\n
La idea era innovadora, se basaba en productos entonces consolidados: si no recuerdo mal, utilizaba Lucene como motor de b\u00fasqueda. Todo estaba impulsado por una figura brillante, carism\u00e1tica, capaz de fascinar a cualquiera. Solo ten\u00eda un defecto: no era una persona t\u00e9cnica y, en el momento en que explicaba las maravillosas innovaciones de su soluci\u00f3n, la narrativa era deficiente, pero mientras se manten\u00eda al margen, era absolutamente fascinante.<\/p>\n\n\n\n
Por este motivo, a pesar de mis dudas, la startup consigui\u00f3 recaudar una importante financiaci\u00f3n. El producto vio la luz, pero al final no consigui\u00f3 despegar y todo acab\u00f3 en los tribunales.<\/p>\n\n\n\n
La desconexi\u00f3n entre la recaudaci\u00f3n de fondos y el negocio<\/h2>\n\n\n\n
La recaudaci\u00f3n de fondos, tal como se percibe, se convierte en un juego de psicolog\u00eda y persuasi\u00f3n:<\/p>\n\n\n
Hagamos un pitch que arrase, contemos una historia que haga so\u00f1ar y ver\u00e1s c\u00f3mo llega el dinero<\/code><\/span><\/pre>\n\n\n
Mientras que construir una empresa que genere ingresos es una actividad completamente diferente, de puro pragmatismo, se podr\u00eda decir.
La narrativa de un sue\u00f1o futuro es m\u00e1s f\u00e1cil de vender que un producto que tiene que resolver un problema actual, que tus clientes tienen y por el que est\u00e1n dispuestos a pagar: no tenemos que inventar un problema y luego resolverlo, sino que tenemos que resolver un problema existente.<\/p>\n\n\n\n
El capital riesgo acepta el alto riesgo, se deja fascinar por los sue\u00f1os y la posibilidad de rendimientos excepcionales.<\/p>\n\n\n\n
Esta estrategia, tambi\u00e9n llamada “distribuci\u00f3n de ley de potencias”, presupone que la mayor\u00eda de las apuestas de un fondo fracasar\u00e1n o devolver\u00e1n un capital modesto, mientras que el \u00e9xito estar\u00e1 garantizado por un n\u00famero reducido de empresas, esas pocas, y a veces incluso afortunadas, startups que consiguen generar un rendimiento muy superior y, por s\u00ed solas, compensan decenas de errores de valoraci\u00f3n: incluso ante muchos fracasos, una sola startup podr\u00eda hacer que todo el fondo fuera rentable y, dado que el futuro no es predecible, invertimos en las ideas que nos parecen mejores, sin reparos.<\/p>\n\n\n\n
Aunque es una estrategia con una base racional desde el punto de vista del fondo, este enfoque crea como prioridad la b\u00fasqueda afanosa de un posible “unicornio”.
Se prefiere invertir en una startup “visionaria”, pero con cero ingresos, en lugar de en una empresa con un crecimiento lento pero constante: la lentitud no compensa, compensa la idea ganadora que se desarrolla en poco tiempo.<\/p>\n\n\n\n
Por este motivo, si la empresa supera los 5 a\u00f1os de vida sin haber alcanzado una facturaci\u00f3n significativa, es probable que los inversores la abandonen, incluso en presencia de buenos m\u00e1rgenes y un crecimiento constante.<\/p>\n\n\n\n
\"startup<\/figure>\n\n\n\n
La obsesi\u00f3n por la recaudaci\u00f3n de fondos y la p\u00e9rdida de foco en el cliente<\/h2>\n\n\n\n
El riesgo, tangible y cierto, es que las empresas pierdan de vista al cliente o, mejor dicho, que ya no se convierta en el foco principal, enred\u00e1ndose en crecimientos de producto no sostenibles con los ingresos, sino solo con las rondas de financiaci\u00f3n obtenidas, que generan productos que, an\u00e1lisis de mercado en mano, nadie quiere: pero la empresa, con las arcas llenas, no consigue darse cuenta porque ya ha perdido el objetivo empresarial y ya no es capaz de centrarse.<\/p>\n\n\n\n
Esto me recuerda a mi primera startup, o m\u00e1s bien empresa, ya que entonces todav\u00eda no se hablaba de startups.<\/p>\n\n\n\n
Se trataba de un motor de b\u00fasqueda vertical de ofertas de trabajo.<\/p>\n\n\n\n
En aquel momento, nuestro “financiador” era Adsense: hac\u00edamos el 90% de la facturaci\u00f3n con un \u00fanico cliente y nuestro objetivo era solo aumentar el n\u00famero de visitantes, aumentando nuestros datos y, en consecuencia, nuestros ingresos. Pero nos est\u00e1bamos centrando solo en esto.
No hab\u00edamos entendido que era necesario diversificar, hacer que los ingresos fueran m\u00faltiples, dedicar m\u00e1s tiempo a la parte comercial.
Esta convicci\u00f3n nos hab\u00eda hecho perder de vista al cliente y, sobre todo, nos cerr\u00f3 los ojos y los o\u00eddos cuando un inversor de verdad decidi\u00f3 poner dinero sobre la mesa para hacernos crecer comercialmente.<\/p>\n\n\n\n
El efecto fue que quien quer\u00eda financiarnos a nosotros fue a financiar a otro agregador, que con el tiempo se convirti\u00f3 en l\u00edder del mercado, mientras que nosotros desaparecimos en el momento en que nuestro \u00fanico financiador, Adsense, decidi\u00f3 cerrar, lenta pero inexorablemente, el grifo.<\/p>\n\n\n\n
Atenci\u00f3n al burn rate y a la gesti\u00f3n financiera<\/h2>\n\n\n\n
El “burn rate”, es decir, la velocidad a la que una startup consume su capital, es una de las m\u00e9tricas m\u00e1s cruciales para evaluar la sostenibilidad de una empresa que a\u00fan no es rentable.
Se calcula teniendo en cuenta tanto los gastos totales como los ingresos y proporciona una indicaci\u00f3n del tiempo de autonom\u00eda financiera antes de agotar los recursos.
Se podr\u00eda pensar que el exceso de financiaci\u00f3n es capaz de alargar la vida de una startup, cuando en realidad podr\u00eda actuar como un catalizador negativo que acelera el burn rate.<\/p>\n\n\n\n
Tener grandes sumas en el banco puede inducir a gastos superfluos que erosionan r\u00e1pidamente el capital.
Esto incluye la contrataci\u00f3n de personal antes de que sea necesario, el alquiler de oficinas lujosas y la inversi\u00f3n en marketing no dirigido.<\/p>\n\n\n\n
Pensando en mi experiencia, seguramente he incurrido en al menos uno de estos errores.<\/p>\n\n\n\n
Claramente, los gastos aumentan el burn rate, poniendo a la startup en la condici\u00f3n de “correr en el sitio”. Los inversores experimentados ven un burn rate elevado como una “bandera roja” si no est\u00e1 justificado por un crecimiento evidente y proporcional de los ingresos.<\/p>\n\n\n\n
Una amplia disponibilidad de capital tambi\u00e9n puede generar la peligrosa “ilusi\u00f3n del tiempo”, llevando a creer que se tiene una autonom\u00eda ilimitada para alcanzar la rentabilidad: no, chicos, el tiempo no es infinito y si no crec\u00e9is, es mejor que cerr\u00e9is y pens\u00e9is en otra cosa.<\/p>\n\n\n\n
Como ya escrib\u00ed en otro art\u00edculo, expertos como Enrico Pandian nos recuerdan la estrategia de las 2 semanas:<\/p>\n\n\n
\"Si no consigues validar tu idea en 2 semanas, es probable que est\u00e9s construyendo un castillo de arena\"<\/span>.<\/code><\/span>Code language:<\/span> JavaScript<\/span> (<\/span>javascript<\/span>)<\/span><\/small><\/pre>\n\n\n
Las arcas llenas extienden de forma desmesurada esta percepci\u00f3n del tiempo, pero el concepto de fondo sigue siendo el mismo: el tiempo para validar una idea no es infinito y cuanto m\u00e1s se alarga, m\u00e1s se corre el riesgo de construir algo que nadie quiere.<\/p>\n\n\n\n
La ca\u00edda de los gigantes<\/h2>\n\n\n\n
Veamos algunos casos flagrantes de sobrecapitalizaci\u00f3n que han llevado al fracaso de startups que en su d\u00eda fueron consideradas “unicornios”.<\/p>\n\n\n\n